新2手机管理端(www.x2w000.com):生产性DeFi资产更值得持有吗?数据告诉我们谜底

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今天,DeFi代币主要有两个分类:生产性和非生产性。

非生产性 DeFi 代币是我们都熟悉和喜欢的经典“无价值”治理代币,像UNI和COMP这样的代币就是完善的例子,只管它们自降生以来,已发生了数亿美元的收入,但这些代币只是代表了介入治理的权力,而没有现金流权。

另一方面,我们也看到了像SUSHI 和 AAVE 这样的生产性DeFi 代币的泛起。这些是加密资源资产的圣杯,由于它们同时代表了治理和链上现金流的权力。与非生产性代币差异,它们允许持有者以协议用度(在某些情形下为通胀奖励)的形式获得被动收入的回报。

对于 Aave 来说,持有者可以在平安模块中举行质押,他们的资金将作为最后的抵押品。作为回报,他们从生态系统贮备和协议用度中获得奖励。同样,SUSHI 持有者可选择质押他们的代币并获得 xSUSHI,以此获取Sushiswap 发生的所有用度的 16.6%。

直觉上,我们会以为生产性资产更具优势 ——即以为它们总是投资者的更好选择。但事实可能并非云云,归根结底,投资最主要的照样市场显示。

与传统金融一样,最主要的可能不是代币是否拥有现金流权。相反,推动估值的是基本面的增进,如生意量、收入、用户等。

本文使用一些定量的证据来支持这个说法,因此,我们将使用两组类似的协议,其中一组具有生产性资产,另一组具有非生产性资产。

这两组协议划分是(1)Uniswap和Sushiswap以及(2)Compound和Aave。

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Uniswap和Sushiswap

固然,明白任何 DEX 代币(如 SUSHI 和 UNI)的要害指标就是生意量。这是权衡去中央化生意所接纳度和乐成度的一个基本指标,更高的生意量意味着协议发生更多的用度收入,这会推动这些DeFi代币的价值。

而在生意量方面,Uniswap是占有优势的,凭证Token Terminal的数据显示,2021年头Uniswap的日均生意量约莫是7.33亿美元,随着上个月Uniswap V3的推出,Uniswap的日均生意量已增进到14亿美元,较年头时翻了一番。相比之下,Sushiswap在年头的日均生意量仅略低于4亿美元,现在则增进到5.6亿美元,在已往6个月里,Sushiswap温顺增进了42%。

生意量和用度是直接相关的,因这天收入图和上面的生意量图相同也就无独有偶了。但这些收入对两个协议的意义有一个要害的区别。如前所述,SUSHI 持有者可以质押他们的代币并获得xSUSHI,这现实上代表了获取协议发生的所有收入的16%的权力。另一方面,UNI是没有这种收入的,协议所发生的收入都流向了流动性提供者(LP)。

此外,Uniswap从年头至今的收入增进率到达了72%,LP 的逐日收入到达 330 万美元。相比之下,Sushiswap 今年的收入仅增进了 42%,LP 的逐日收入为160万美元(xSUSHI 持有者天天能获得约莫25万美元的收入)。

(注:若是Uniswap接纳和Sushiswap相同的方案,那么“xUNI 持有者”今年有望赚取跨越2.2亿美元的用度!若是质押率和Sushiswap相同,则意味着UNI质押者将获得7.55%的年化回报,险些和Sushiswap相同)

归根结底,只有一个指标对投资者很主要:即价钱显示。每个投资者都想押注最快的马,而市场是这方面的最终裁判。只管 UNI 不具有现金流权,甚至它是一个相对静态的治理生态系统,但它的显示仍然优于 SUSHI。

经由一番挖掘后,我们可以看到这是有原理的。UNI在推动DEX(生意量和收入)估值的要害领域跨越了SUSHI。然而,我们还应该强调一个主要的方面,它可能直接影响今年两者的显示:代币供应时间表。

Sushiswap 在 3 月下旬履历了一次大规模的SUSHI代币解锁,同时它继续以每周为单元为LP提供流动性挖矿奖励。而Uniswap则没有向市场投放代币的设计,大量的代币都掌握在团队和投资机构手中,这可能是SUSHI在3-4月履历下降的要害因素。

话虽云云,这两个协议都履历了丰收的一年,今年以来,SUSHI代币价钱上涨了189% 以上,而UNI则上涨了378%。

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获胜者:“无价值”的治理代币

2、Compound 和 Aave

Compound 和 Aave之间,与 Uniswap和Sushiswap有着类似的对比关系。Compound代表着以美国VC支持的希望较慢的借贷协议,而Aave正好相反,其团队和社区接纳了“快速移动”的蹊径,同时通过引入 Aavenomics 赋予 AAVE 代币现金流权。

但这些又有什么可比性呢?与DEX和生意量类似,借贷协议需要关注的一个要害问题是借贷量的增进。

更多的借贷量转化为LP更好的利率,从而吸引更多的资源,从而增添协议的借贷能力。只管Compound耐久以来一直处于领先职位,但自从Aave于 2021 年 5 月推出流动性挖矿设计之后,Compound的位置就被逾越了。

Aave 的流动性挖矿设计推出后,导致市场对该协议的借贷需求激增。这里可以给出相关的数据,Aave 在 2021 年最先时只有 5 亿美元的未偿债务,与那时的 Compound 相比,这个数字是不起眼的(那时Compound的数据跨越了17亿美元)。

而从年头至今,Aave 的借贷量已增进了1700%,其处置的贷款额跨越了100亿美元,而Compound的数据则是增进了200%以上,处置的贷款额为53亿美元。

由于借贷量的激增,Aave在日营收方面也占有了领先职位,这对Aave持有人来说是个好新闻。

现在,Aave天天的收入只有不到100万美元,而其中大部门都流向了LP。与此同时,Compound天天为LP缔造的收益只有55万美元。

有趣的是,Aave今年的收入增进了360%以上,而Compound的增进率在最近的缩减之后持平于2%。

我再重复一遍:对投资者来说,归根结底最主要的照样应用的业绩,投资者希望看到的是数字上升。

随着Aave今年的爆炸式增进,它的显示跨越Compound也就无独有偶了。总的来说,这两项资产在今年的增进都跨越了123%,但AAVE以255%的年增进率获胜了。

获胜者:生产性DeFi代币

结论

只管Uniswap(UNI)是一种非生产性资产,但它的显示却优于生产性资产 ,而Aave作为一种生产性资产,它的显示跨越了它的非生产性竞争对手Compound。那这意味着什么呢?资产是否属于生产性可能并不主要,最主要的是基础产物及其增进情形。

若是基本面存在而且它正在增进,则市场将对其作出反映,而无论代币是否有价值累积机制。

无意冒犯 UNI 持有者(我也是其中之一),但我照样要指出,它没有现金流权,也险些没有什么治理可言(我认可最近它有更多的治理流动了)。

但你猜怎么着?Uniswap仍然是DEX领域的主导气力,没有其他协议能够靠近其发生的生意量和用度,这从其60%以上的市场占有率以及年头至今三位数的增进率可见一斑。

对于Aave来说,也是云云,它的借贷量和收入都比它的对手要多,而且由于流动性挖矿设计的优越时机,其在今年的增进显著跨越了 Compound。我敢赌博,若是 AAVE 是一种非生产性、毫无收益的治理代币,这一点也会确立。AAVE的生产性特点只是上面的樱桃。

我的论点是,代币是生产性的照样非生产性的,现实上并不主要。主要的是产物要契合市场,以及产物的增进速率。以是是的,虽然拥有一个持有者可依赖和指向的价值累积机制是一个不错的弥补,但最终这并不能保证数字会上升,也不意味它会优于具有非生产性代币的类似协议。

我们看到,这一点在传统金融中也同样适用。亚马逊和其他高科技发展型股票从未派发过股息,而且我也从未见过真正介入股东治理的人。

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     发布于 2021-07-20 00:01:18  回复
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